过去数个交易日，外围变化甚大，一是欧洲银行股大跌，市场关注德意志银行的偿债能力（见B2详细分析——“欧银风暴发酵 环球震荡之源”），导致该股周一曾跌9.5%。德银指或会考虑回购债券，令股价反弹逾一成，但欧洲银行的走势仍待观察。二是日本股市大跌，日本10年期债息曾跌至负孳息率。

前周日本、欧洲、美国央行的言行已转为偏鸽，如日本实施负利率、欧央行有望3月加码量宽，美国加息步伐或较预期慢。然而，资金并没有持续投向风险资产，反而趋向避险，并流向黄金、美债及日债等。市场正担心新一轮风险正酝酿。另一方面，美联储局主席耶伦于周三、四晚于国会作证，料会发放鸽派言论，若之后大市气氛未有改善，则宜更加审慎。

趁恐慌执平货

猴年港股前景甚具挑战，欧洲银行股暴跌会否成为环球股市跌市的新风眼仍待观察。从估值看，恒指及国指的历史PB已回落至1.02及0.82倍，今早港股若低开，则恒指PB又会回落至低于1的破净水平，进入价值区。

猴年初港股料波动，防守为上。公用股、黄金股、本地电讯股等有望跑赢大市。另个别优质股则可趁恐慌时分段低吸。