周小川发声：19次提及投机 刚柔并济警告投机者

更新时间：[2016-02-14]

明天就是A股猴年开市首个交易日，许久没有公开发声的央行行长周小川突然在春节假期临近结束之际谈及人民币汇率、宏观审慎政策框架以及数字货币等诸多焦点问题。

每日经济新闻记者注意到，周小川对市场关注的人民币汇率问题和其他重要问题都进行了坦率而坚定的表态。其中既有专业性回答，也有大爷大妈都能明白的“普适性”回答。

1、 19次提及“投机”  刚柔并济警告投机者

每日经济新闻梳理后发现，周小川19次提及“投机”一词。

针对人民币贬值的问题，周小川从三个方面进行了“内外”喊话：

首先，从经济基本面的角度，周小川指出，在多重不利的国际因素背景下，2015年中国GDP6.9%的增速仍是一个较高的水平，并且国内投资仍有希望保持在高位。

其次，从人民币汇率的角度，周小川没有仅仅提到美元兑人民币的汇率，而是再次强调“一篮子货币”，表示人民币对一篮子货币事实上有所升值，不存在持续贬值的基础。但他强调，浮动汇率机制必须要有管理。

“一篮子货币”是央行一段时间以来持续强调的关键词，而且记者注意到，周小川此番讲话与央行人士之前的表态也具有高度一致性。

1月中旬，央行研究局首席经济学家马骏曾撰文表示：目前人民币汇率形成机制已不是盯住美元，但也不是完全自由浮动。加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。

第三，从汇市与其他市场关联的角度，周小川表示，要根据中央经济工作会议的要求，防止货币市场、汇市、债市、股市的相互冲击和交叉感染。他表示：“中国也存在交叉感染的土壤。为此，改革要有窗口选择，讲求时机、配合和操作技艺。”

什么叫讲求操作技艺呢？周小川给出了解读。他表示，不能让投机力量来主导市场情绪，但要采用灵活汇率这面“海绵盾牌”，对投机力量做到攻防有度。他还意味深长地说了一句话：

“中国经济体量大，资源多，跟中国拼，不容易挣到钱。”

2、 开门见山告诉投资者： 基本面支持人民币走强

周小川对于投机者的表态可谓刚柔兼备，但对于投资者、对于公众，他的语言没有“格林斯潘式”的晦涩，反而是采取开门见山的态度，而且用了不少成语、大白话。

不过，分析人士认为，虽然周小川此次不少表态明白易懂，但透露出的对于市场预期的管理态度是：投机者是博弈者，我们因此不能什么都说清楚。

具体来看，在市场关心的管理市场预期、进行前瞻性指引问题上，周小川坦言：“央行肯定有明确和强烈的愿望去不断改进与公众及市场的沟通”，“重在知 识和体制框架”的沟通。但这种沟通不是容易的事，不确定性客观存在，只靠口服定心丸是消除不了的，因此央行会说“对不起，我们要等待新数据的输入”。

而对于投机者，周小川说：那就好比下棋，不可能把招数完全告诉对手。

在谈到前瞻性指引时，周小川坦率地表示，央行在人才、信息、理论基础和预测模型上是否优于市场，这是值得探讨的。

周小川清晰地表达出愿意与公众加强沟通的愿望。本着这个精神，他也非常明确地说出了人民币汇率未来走向的预期：升值！

他说，在拐点出现后，可能贬值过度，但“再之后会有升值势头，因为基本面是支持人民币走强的”。

在详细回答了人民币汇率的问题后，周小川还回答了宏观审慎管理制度和有关数字货币的问题。

对于数字货币的问题，周小川表示，央行很早就在研究；对于何时在中国推出数字货币，他给出了一个时间预期：“约十年”。

3、 曝光前 离岸人民币八连涨

周小川详细回答了有关人民币汇率的诸多问题，那么，市场各方对人民币汇率又是什么看法呢？

瑞穗银行亚洲外汇策略师张建泰曾在报告中指出，中国农历新年期间，外汇市场干预频率将降低，预计离岸市场将在缺乏中间价指导的情况下，提供新一轮可观的人民币卖盘机会。

同时，该报告指出，目前人民币贬值压力仍存，对离岸人民币一季度的表现仍保持谨慎态度。市场仍缺乏刺激政策及经济改善的信号，越来越多的对冲基金正在加入做空中国的阵营，离岸人民币卖盘压力仍持续存在，市场将从平静转为震荡。

然而事实上，人民币空头“春节突袭”并未出现。相反，离岸人民币连续多个交易日呈现上涨态势。本周（2月8日~12日），离岸人民币共上涨704个基点。

对于人民币的逆势上涨，有分析人士认为，美联储主席耶伦在国会听证会上就近期政策前景的发言传递了比之前更为鸽派的信号，再加上近期金融市场动荡令美联储加息步伐减缓，导致美元卖盘涌现，推动离岸人民币走强。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲则认为，离岸人民币上涨，与市场的避险情绪有关。

每日经济新闻记者注意到，本周美国道指累计下跌1.43%、标普500指数跌0.81%、纳斯达克指数跌0.59%；欧洲市场中，德国DAX指数下跌3.43%、法国CAC40指数下跌4.89%、英国金融时报100指数下跌2.40%。

亚洲市场方面，恒生指数重挫5.02%，出现2012年6月以来收盘新低；日本日经225指数更暴跌11.10%，创8年最大周跌幅；韩国“创业板”12日盘中跌逾8%后熔断。

谭雅玲表示，全球股市下跌，日本更是宣布进入负利率时代，相较之下，确实如周小川所说：2015年中国经济保持6.9%的中高速增长，在世界范围内仍属于较高水平。

4、 业内判断： 人民币中间价或突破6.52

2月5日，人民币兑美元最后一个交易日的中间价定为6.5314．

瑞士信贷驻新加坡的全球外汇分析师Ray Farris和TrangThuy Le在本周五（2月12日）发表的最新报告中表示：预计下周一中国央行将小幅上调人民币兑美元中间价至6.52，或刚好突破6.52。

据瑞信估算，下周一人民币CFETS（中国外汇交易系统）指数将从2月5日的99.23温和降至99.15，而中国外汇交易中心最近一次公布该指数在1月29日，当时报价为100.15．

招商银行(14.860, -0.02, -0.13%)资产管理部高级分析师 刘东亮对记者表示，由于美元大幅下跌，人民币CFETS指数料将偏软，人民币兑美元存在反弹要求，贬值压力短期或已得到释放，这从春节期间离岸人民币大幅 走强就可见一斑。但问题在于，这一趋势节前已启动，同期离岸人民币却仍维持弱势整理，节后，离岸人民币是否能带动在岸人民币走高，仍存在不确定性。

对于人民币未来走向，谭雅玲表示，在岸人民币受国内经济形势影响，仍有下跌空间；离岸人民币则更多是博弈的结果，可能贬值，也可能升值。

此外，有分析师预计，随着下周一在岸人民币市场开始交易，境内外价差将收窄。

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